سهام بار دیگر رکورد زدند؛ اما آیا اصلاح قریبالوقوع است؟
شاخص S&P 500 برای چندمین بار دیگر به اوج تاریخی تازهای رسید و حالا در میان تحلیلگران، دوگانگیای جالب شکل گرفته است: آیا این روند صعودی ادامهدار خواهد بود یا شباهتهای تاریخی با سالهای میاندورهای گذشته، هشدار از یک اصلاح قابلتوجه طی هفتههای آینده میدهند؟
تکرار بار دیگر الگوهای میاندورهای در بازار سهام
دادههای تاریخی نشان میدهد که سالهای میاندورهای قبلی، اغلب شاهد اصلاحی بین ۱۰ تا ۲۰ درصد در بازار سهام بودهاند؛ اصلاحاتی که معمولاً از اواسط تا اواخر ماه سپتامبر آغاز شدهاند. برای مثال، در سال ۲۰۱۴، روند نزولی دقیقا در ۱۹ سپتامبر شروع شد و تقریبا ۱۰ درصد کاهش بهمراه داشت. سال ۲۰۱۸ نیز اصلاحی ۲۰ درصدی را تجربه کرد که اغاز آن به ۲۱ سپتامبر بازمیگردد. حتی در سال ۲۰۲۲، که بازار سهام در وضعیت خرسی بود، سقف قیمتی در ۱۶ اوت ثبت شد و سپس بازار تا اواسط اکتبر افت کرد.
به نظر میرسد امسال نیز شاخص S&P 500 همان مسیر صعودی ماههای تابستان را در پیش گرفته است. این رفتار مشابه سالهای ۲۰۱۴ و ۲۰۱۸ است که شاخص در ماههای اوت و سپتامبر رکورد شکنی داشت و سپس وارد فاز اصلاح شد. تنها در ۲۰۲۲، به لطف وضعیت خرسی بازار، این سقف به اوت منتقل شد. اکنون با اوجگیری دوباره بازار، همه نگاهها بار دیگر به هفتههای میانی و پایانی تابستان دوخته شده است.
> ادامه این روند به معنای انتظار یک رشد موقت دیگر در دلار و به تبع آن، ضعف احتمالی بازارهای ریسکی تا پایان سال است.
نقش حساس بانک مرکزی و احتمال افزایش نرخ بهره
یکی از عوامل کلیدی که میتواند جرقه اصلاح بعدی را روشن کند، سیاستگذاری فدرال رزرو آمریکا است. جلسه بعدی این نهاد در ۱۶ سپتامبر برگزار خواهد شد. آمار فعلی نشاندهنده احتمال برابر (حدود ۵۷ درصد به ۴۳ درصد) برای افزایش یا عدم افزایش نرخ بهره است. دو مرتبه پیشین که فدرال رزرو نرخ بهره را در ماه سپتامبر تغییر داد، بازتابی مستقیم بر روند بازار گذاشت. آنچه امسال را خاصتر میکند، همزمانی احتمالی جلسه فدرال رزرو و شروع بازه ضعف تاریخی بازار در سپتامبر است.
تحلیلگران بر این باورند که حتی اگر فدرال رزرو نرخها را دستنخورده بگذارد، عوامل دیگری مانند افزایش نرخ سود اوراق ۱۰ ساله خزانهداری که هماکنون به ۴.۶ درصد رسیده (و احتمال بازگشت به سطح اکتبر ۲۰۲۳ وجود دارد)، میتواند زمینهساز نگرانی جدیدی شود. این شرایط میتواند به عنوان سیگنال پایان دوره سهلگیری پولی و شروع دوباره چرخه افزایش نرخ تلقی شود؛ وضعیتی که اغلب باعث افزایش نگرانی سرمایهگذاران و فروش بیشتر داراییهای ریسکی میشود.
اصلاحات، فرصت خرید یا تهدید فروش؟
در سالهای اخیر، بسیاری از سرمایهگذاران رویکرد «خرید و نگهداری» شاخصهای بازار یا صندوقهای شاخصی با کارمزد پایین را موفقترین استراتژی دانستهاند؛ چراکه پیشبینی دقیق سقفها و کفهای بازار، همواره امری دشوار و غیرعملی بوده است. در سه سال میاندورهای گذشته، هربار که اصلاحها شروع شدند، تا چند هفته یا حتی ماه بعد، مشخص نبود که این اصلاح به چه عمقی خواهد رسید یا چه زمانی به پایان میرسد. نکته قابلتوجه این است که افتهای ۱۰ درصدی غالباً قیمت سهام را همچنان در سطحی بالاتر از کفهای قبلی قرار میدهد، بنابراین انتظار برای کاهش بیشتر، گاهی به زیان سرمایهگذاران تمام میشود.
تأثیر اصلاح بازار سهام بر بیتکوین
یکی از پرسشهای کلیدی در این فضای تودرتو، ارتباط اصلاح بازار سهام با چرخههای قیمتی بیتکوین است. دادههای ۲۰۱۴، ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲ نشان میدهد که بازار بیتکوین معمولاً همزمان با دومین شوک اصلاح بازار سهام وارد فاز کفسازی خود میشود، نه با شوک اولیه. همانطور که در سال ۲۰۱۸ بیتکوین تا ماهها سطح حمایتی خود (۶۰۰۰ دلار) را حفظ کرد، اما پس از اصلاح عمیقتر بازار سهام، این حمایت را از دست داد و نزدیک به ۵۰ درصد سقوط کرد.
گرچه شدت نوسانات ۲۰۲۶ نسبت به سال ۲۰۱۸ پایینتر بوده است، سناریوی حرکت بیتکوین به شکل ملایمتری مشابه به نظر میرسد. اگر بازار سهام طبق سنت تاریخی خود، اصلاح قابلتوجهی را تا اواسط پاییز تجربه کند، بیتکوین نیز ممکن است سطح حمایتی کلیدی خود را واگذار کند.
دلار و چشمانداز پسااصلاح
در کنار بازار سهام و اوراق قرضه، شاخص دلار آمریکا (DXY) نیز بهعنوان بازیگر مکمل مطرح است. بررسی عملکرد این شاخص در مقاطع مختلف ریاستجمهوری نشان میدهد که دلار میتواند در نیمه دوم سال جهش دیگری را تجربه کند و این امر نیز بهعنوان باد مخالف داراییهای ریسکی عمل میکند.
آنچه در تفسیر عملکرد S&P 500 در سال ۲۰۲۶ اهمیت کلیدی دارد، این است که شاخص هنوز در محدودهای مشابه دوره اول ریاستجمهوری دونالد ترامپ قرار دارد و شاخص دلار نیز تا این لحظه بدون تفاوت معنادار نسبت به همان دوره، در همان مسیر نوسان کرده است.
جمعبندی: فرصت یا تهدید برای سرمایهگذاران؟
هرچند شاخص S&P 500 بار دیگر رکورد شکسته و نشانهای از قدرت موقتی بازار است، اما مرور رفتار بازار در سالهای میاندورهای اخیر و نقش مؤثر سیاستهای فدرال رزرو، زنگ هشدار محتاطانهای را برای اصلاح احتمالی بازار تا پاییز به صدا درمیآورد. برای سرمایهگذارانی که استراتژی طولانیمدت دارند، اصلاحها معمولاً فرصتی برای خرید ارزانتر قلمداد میشود. اما برای کسانی که به دنبال زمانبندی دقیق هستند، باید نسبت به دام احتمالی سقوط قیمت پس از موج صعودی، هوشیار باشند.
در نهایت، اعتماد به دادههای تاریخی هرگز بدون ریسک نیست، اما همانطور که تحلیلگر بازار اشاره میکند: اگر چیزی در تاریخ بازار جواب داده و دلیل محکمی برای شکست آن وجود ندارد، تغییر روند بعید بهنظر میرسد. حال باید دید آیا سال ۲۰۲۶ نیز همانند ۲۰۱۴ و ۲۰۱۸، اصلاحی سنگین در قلب پاییز در انتظار بورس آمریکا خواهد بود یا شاخص اینبار دیگر مسیر متفاوتی را رقم خواهد زد.
برای بررسی بیشتر روندها و دادههای رسمی میتوانید به وبسایت S&P Dow Jones Indices مراجعه کنید.
دیدگاه خود را ثبت کنید
تمایل دارید در گفتگوها شرکت کنید؟در گفتگو ها شرکت کنید.