اخبار تورم منفی چین؛ تهدیدی جدید برای بازار بیتکوین
در ماههای اخیر، تحولات مهمی در عرصه اقتصاد کلان جهان رخ داده که اثرات عمیقی بر بازارهای مالی، به ویژه رمزارزها گذاشته است. دو قطب بزرگ اقتصادی ـ ایالات متحده و چین ـ هرکدام با مسائل متفاوتی دستوپنجه نرم میکنند و این تحولات نهتنها بر سیاستهای داخلی، بلکه بر داراییهایی نظیر بیتکوین نیز تأثیرگذار بوده است.
کاهش ترازنامه فدرال رزرو آمریکا؛ اثرات و چشماندازها
ابتدا باید به اقدامات بانک مرکزی آمریکا (فدرال رزرو) پرداخت. طبق دادههای منتشرشده توسط فدرال رزرو و بررسیهایی که در TradingView و Financial Times بازتاب یافتهاند، ترازنامه این بانک طی تنها چند ماه اخیر یک تریلیون دلار کوچکتر شده است. اما این ترازنامه چیست و چرا اهمیت دارد؟
فدرال رزرو مجموعهای از داراییها مانند اوراق قرضه خزانهداری، سهام بازار، ارزهای خارجی، وام به بانکها، طلا و سایر ابزارهای مالی را در ترازنامه خود ثبت میکند. عملاً این نهاد میتواند به طرق مختلف پول جدید خلق کند. طی دوران همهگیری کووید-۱۹، فدرال رزرو برای حمایت از سیستم مالی، داراییهای خود را از ۴.۱ تریلیون دلار در اوایل ۲۰۲۰ به حدود ۹ تریلیون دلار در آوریل ۲۰۲۲ افزایش داد.
در همان زمان که بازار سهام (شاخص S&P 500) با سقوط ۳۸ درصدی مواجه شده بود، بانک مرکزی آمریکا به سرعت تزریق پول را افزایش داد. اما اخیراً با خروج بانک از سیاستهای حمایتی، ترازنامه رو به کاهش گذاشته و در یک سال گذشته از ۸.۷ تریلیون دلار به ۸.۲ تریلیون دلار رسیده است. البته هنوز این ترازنامه بسیار بالاتر از سطوح پیش از پاندمی قرار دارد.
سیل نقدینگی؛ هشدار به بازارها
یک نکته مهم این است که باوجود کاهش ترازنامه، هنوز هم حجم نقدینگی بالایی در اقتصاد آمریکا باقی مانده است. براساس مقالهای در Financial Times، یک ابزار خاص بانک مرکزی (overnight repo facility) همچنان میزبان ۱.۸ تریلیون دلار از داراییهای سرمایهگذاران است که هر شب پارک میشوند، چراکه فعالان بازار از ریسکهای احتمالی رکود واهمه دارند.
بانکها و صندوقها تمایل کمتری به اعطای وام یا خرید اوراق بلندمدت پیدا کردهاند و ترجیح میدهند دارایی خود را در ابزارهای کوتاهمدت و کمریسک نگه دارند. بدین ترتیب، فدرال رزرو، علیرغم کاهش جزئی ترازنامه، هنوز نقدینگی فراوانی را در سیستم مالی نگاه داشته است. متعاقباً دولت آمریکا همچنان با کسری بودجه مزمن روبهروست و ناگزیر است استقراض های تازهای را جایگزین بدهیهای سررسید شده کند.
اگرچه کاهش ترازنامه به طور موقت موجب کاهش فشار تورمی شده است، اما این روند پایدار نخواهد بود. هر زمان که دولت مجبور به افزایش استقراض و انتشار اوراق جدید شود، پول بیشتری وارد گردش خواهد شد و بار دیگر تورم افزایش مییابد. بنابراین، سرمایهگذارانی که به داراییهایی همچون سهام اپل، زمین، طلا و بیتکوین علاقمند هستند، باید بدانند که کاهش موقت تورم چندان قابل اتکا نیست و ممکن است این تورم دوباره بازگردد.
چین؛ خطر رکود تورمی معکوس
در نقطه مقابل، اقتصاد چین با مشکل متفاوتی مواجه است؛ مسئلهای که برای اقتصاد جهانی یک زنگ خطر محسوب میشود: کاهش قیمتها یا همان تورم منفی (deflation).
در نقطه مقابل، اقتصاد چین با مشکل متفاوتی مواجه است؛ مسئلهای که برای اقتصاد جهانی یک زنگ خطر محسوب میشود: کاهش قیمتها یا همان تورم منفی (deflation).
خبرگزاریهایی چون Reuters و پایگاههایی مانند Investopedia بارها بر این نکته تأکید کردهاند که کاهش مستمر قیمت فروش کالاهایی مانند فولاد، زغالسنگ، محصولات کشاورزی و کالاهای مصرفی در چین، علامت هشداردهندهای است. در ماه ژوئیه، شاخص قیمت مصرفکننده چین نسبت به سال قبل ۰.۳ درصد کاهش یافت، نشانهای واضح از تورم منفی.
برخلاف تورم، که قدرت خرید مردم را میکاهد اما حداقل به رشد اسمی اقتصاد کمک میکند، تورم منفی خطرناکتر است. کمبود تقاضای داخلی، سرمایهگذاری کمرنگ بخش خصوصی، و کاهش محسوس صادرات از زنگهای خطر در اقتصاد چین محسوب میشوند.
محرکهای دولت و آینده نامعلوم
انتظارات عمومی بازار این است که دولت چین از طریق برنامههای حمایتی و افزایش نقدینگی به مقابله با رکود برخیزد. با این حال، مقامات چینی تاکنون از محرکهای بزرگ مالی یا پولی خودداری کردهاند؛ چرا که هرگونه افزایش چشمگیر بدهی میتواند به تضعیف بیشتر ارزش یوآن منجر شود. بدهیهای سرسامآور اقتصاد چین مانع از اتخاذ سیاستهایی میشود که دولت آمریکا به راحتی آن را اجرا میکند.
از سوی دیگر، بازار املاک و مستغلات چین ـ که همواره یکی از پیشرانهای اصلی رشد اقتصاد این کشور بوده ـ نیز وارد رکود جدی شده است. یکی از بزرگترین توسعهدهندگان املاک چین اخیراً با خطر ورشکستگی مواجه شد.
تبعات جهانی؛ تأثیر بر بیتکوین
پرسش کلیدی این است که آیا اقتصاد جهانی میتواند برای مدتی طولانی بدون رشد ۵ تا ۸ درصدی چین دوام بیاورد یا نه؟ سقوط رشد اقتصادی چین شاید فشار مضاعفی بر داراییهایی مانند بیتکوین وارد کند. اگر چین آپشن استقراض بیشتر و یا تحریک بازارهای داخلی را نداشته باشد، ممکن است به فروش ذخایر دلاری و اوراق خزانهداری آمریکا روی بیاورد که آثار قابل توجهی در بازار مالی بینالمللی خواهد گذاشت.
در مجموع، رکود رشد در چین نه فقط تهدیدی برای صنایع جهانی است، بلکه حتی میتواند بازار رمزارزها را نیز به طور کوتاه تا میانمدت تحت فشار قرار دهد. افزایش عرضه دلار توسط چین (از طریق آزادسازی ذخایر ارزی) و کاهش تقاضای جهانی برای داراییهای ریسکی، یکی از سناریوهای محتملی است که ممکن است قیمت بیتکوین را کاهش دهد.
جمعبندی؛ بازارها در دو راهی سیاستهای پولی و بحران اعتماد
تحولات اخیر اقتصاد کلان، بازارهای مالی را وارد مرحلهای از بیثباتی و ابهام کرده است؛ چه در قالب نگرانی از ادامه روند ترازنامه فدرال رزرو و چه در شکل رکود و تورم منفی در چین. بانکهای مرکزی در جستوجوی بهترین راه حل برای خروج از بحرانهای جاری هستند، اما بازارها هنوز به این سیاستها با تردید مینگرند.
در چنین فضایی، سرمایهگذاران باید هوشمندانه عمل کنند، با آگاهی از چشماندازهای کلان و جزئیات بازارهای مالی. وضعیت کنونی بیش از هرزمان دیگری اهمیت درک روندهای پولی و نقش اقتصادهای بزرگ را در تعیین آینده داراییهایی مانند بیتکوین نشان میدهد.
دیدگاه خود را ثبت کنید
تمایل دارید در گفتگوها شرکت کنید؟در گفتگو ها شرکت کنید.